米连科技赴港IPO，情感社交赛道再起波澜

　　近日，情感社交领域的头部玩家米连科技正式向港交所递交上市申请，引发资本市场与行业用户的双重关注。作为以“线上红娘”为核心模式的情感社交平台，米连科技凭借独特的三方视频相亲模式，在短短数年内实现业绩爆发式增长。然而，高增长背后，业务集中、成本攀升与合规争议等问题也逐渐浮出水面。这场IPO不仅是米连科技商业模式的全面检验，更折射出情感社交行业在商业化与规范化之间的艰难平衡。

从亏损到盈利：米连科技的“恋爱生意”有多赚钱？

　　米连科技旗下拥有伊对、贴贴等核心产品，并拓展了HiFami、Chatta和Seeta等海外应用。其中，伊对作为“拳头产品”，贡献了公司近八成的营收。数据显示，2025年上半年，伊对APP单平台收入约15亿元，毛利率高达49.5%。从财务数据看，米连科技已从2022年的亏损0.13亿元扭转为2024年的盈利1.46亿元，2025年上半年利润更飙升至2.62亿元。

　　米连科技的崛起，离不开其“三方视频+主持人引导”的差异化模式。通过将传统红娘服务搬到线上，平台由主持人引导互动，帮助用户打破陌生人社交的“第一道屏障”。用户进入伊对APP后，可通过广场、推荐、聊天室等功能区，快速锁定“心动嘉宾”并主动破冰。此外，平台还提供“找对象”页面，用户可通过照片、自我介绍等信息寻找相亲对象，场景从传统餐厅转移到线上直播间。

18万红娘撑起营收，但成本压力如影随形

　　截至2025年6月，伊对平台上的线上红娘规模已突破18万名。这些主持人不仅是“气氛组”，更是推动用户消费的核心角色。用户在平台上充值购买虚拟礼物，可赠送给心仪对象或主持人，平台则从礼物收益中抽成，再按比例与主持人分成。然而，这种模式也带来了高额成本——平台与主持人的分成比例介于20%至52%之间，2025年上半年分成支出高达8.77亿元，占营业成本的90.6%。

　　米连科技的盈利高度依赖主持人的引导和用户的打赏行为，看似高效的变现路径背后，实则暗藏风险。例如，平台通过频繁推荐光鲜亮丽的女性主持人吸引用户，而新人充值还可获得38元价值380元的大礼包优惠。这种设计虽能刺激消费，但也引发了关于诱导消费的争议。

真实性难题：用户投诉与合规争议

　　在伊对APP上，用户仅凭手机号即可完成注册，填写基本信息后无需提供证明材料。这与世纪佳缘等传统婚恋平台的严格审核形成鲜明对比，导致用户“真实目的”成为平台的第一道信任门槛。黑猫投诉平台显示，有用户反映被他人以“送礼物”为名骗取钱财，甚至有用户充值14万元后仍无法获得对方联系方式。截至发稿前，关于“伊对”的投诉量已达1063条，“虚假宣传”成为高频关键词。

　　尽管米连科技在招股书中声称采用“机器筛查+人工审核”双轨机制，但也坦言“无法完全识别所有违规行为”。对于一个以“情感信任”为核心竞争力的平台来说，审核机制的薄弱不仅损害用户权益，也可能动摇其业务根基。

业务集中与营销高企：米连科技的隐忧

　　目前，米连科技的收入严重依赖伊对单一产品，其他产品如贴贴及海外应用仍处于补充地位。这种“一核多辅”的业务结构虽凸显了伊对的“现金牛”地位，但也带来业务集中的隐患。若伊对因合规问题遭遇监管干预，或因竞争失去市场份额，米连科技的业绩可能面临大幅下滑。

　　此外，高企的营销费用也是悬在米连科技头顶的“达摩克利斯之剑”。2022年至2024年，其销售及营销开支从3.68亿元增至6.55亿元，2025年上半年再投入4.61亿元，其中超九成用于抖音、快手等平台的广告投放。若高投入无法持续换来用户留存与付费，米连科技的利润空间或将进一步压缩。

IPO故事转向“风险博弈”：情感社交的未来何去何从？

　　当投诉与合规漏洞持续暴露，米连科技的IPO故事已从单纯的“增长叙事”转向“风险博弈”。对于一家以情感信任为核心的平台而言，如何在商业化与用户权益保护之间找到平衡，将是其未来发展的关键。而这场IPO，或许只是米连科技漫长征程中的第一步。